5 мая 2026 года — знаковый момент для китайских технологических гигантов. В один день Alibaba и Tencent опубликовали квартальные отчёты, которые стали не просто цифрами, а иллюстрацией общей проблемы: масштабные инвестиции в большие модели и инфраструктуру ещё не дают предсказуемого возврата.

Если к этим вложениям добавить самые агрессивные планы ByteDance, то за последние два года корпорации «влили» в AI порядка 2 трлн юаней — и это ещё не окончательный счёт.

Термин compute black hole описывает структурную несостыковку: чтобы обучить и поддерживать современные крупные модели, требуются десятки и сотни миллионов долларов (иногда миллиарды) — но монетизация этих инвестиций идёт на порядок медленнее.

Инвестиции — сотни миллиардов юаней, явные коммерческие результаты — десятки миллиардов. За три года разрыв не уменьшился, а вырос. Эта притягательная, но губительная «чёрная дыра» заставляет каждую компанию выбирать собственную стратегию выживания — и все три крупнейшие китайские игрока оказались в разных, но одинаково сложных положениях.

Что делает Alibaba:

Агрессивно финансирует модели (Qwen) и масштабирует облачные мощности.

Объявлена трёхлетняя «AI» программа со значительными ресурсами

Внедрение диалоговых моделей прямо в Taobao меняет саму логику монетизации платформы. Традиционный рекламный аукцион и платные позиции продавцов (основной доход Taobao) рискуют быть подорваны: пользователи всё чаще получают рекомендацию через диалог и переходят к покупке без классического поиска и кликов.

Alibaba сознательно «ломает» собственную старую модель дохода в надежде, что новая модель монетизации вырастет быстрее, чем исчезнут старые потоки. Это — ставка на временное окно: успеть создать замену там, где они разрушают прошлое. Но новая монетизация пока не очевидна, а модель коммерческого успеха остаётся вопросом времени.

Финансовые показатели (из отчёта): квартальная выручка — 35 млрд USD (рост 3%); скорректированная чистая прибыль упала до 12 млн USD — эпическая коррекция прибыли, во многом изза субсидий и капитальных трат на AI.

Что делает ByteDance:

Строит собственную экосистему AIпродуктов (Seedance, Cici и др.), делает AIприложения массовыми и бесплатными, чтобы завоевать пользователей.

Не имеет публичного давления от рынка — значит может «прижигать» инвестиции дольше: капиталовложения огромны (в 2025 году ~21 млрд USD; планы 2026 — свыше 28 млрд USD).

Масштаб — впечатляющий: сотни миллионов активных пользователей у некоторых сервисов. Но вопрос удержания: диалоговые AIпродукты имеют низкий порог переключения — пользователь может завтра воспользоваться альтернативой.

Три главные «стены»: высокая стоимость (капитальные и эксплуатационные), неопределённость с платной монетизацией (платные подписки только запускаются), и доверие/регуляторные ограничения (инциденты с претензиями по ответственности, ограничения сторонних приложений на вызовы).

ByteDance оказался «первопроходцем» — это и преимущество, и проклятие: быть первым значит платить счёт быстрее, но без гарантий, что платёж окупится моделью монетизации прежних продуктов.

Что делает Tencent:

Идёт аккуратно, интегрирует AI в продукты, делает AI «функцией» экосистемы, а не отдельным товаром.

Накапливает технологии (Hy3.0 preview и др.) и рассчитывает на уникальную социальную и платежную инфраструктуру WeChat как решающий актив.

Модель Tencent — ждать, когда AI перейдёт в стадию «агентовпредставителей», где будет важна идентификация, платежи, ответственность — то, что WeChat уже держит годами.

Однако эта стратегия медленна: инвесторы и внутренние агрессивные силы требуют видимых результатов; «ждать» — значит терять темп в гонке за вниманием и первой коммерциализацией.

Tencent обладает «самым крепким фундаментом доверия» (оплата, идентификация, интеграция офлайна) — это преимущество на поздних этапах, но не обязательно спасёт от краткосрочных финансовых ожиданий.

Проблема не уникальна для Китая: OpenAI, Google тоже сталкиваются с ломкими монетизационными связками и огромными расходами.

Появление новых игроков, снижающих стоимость обучения (DeepSeek), усложняет задачу формирования долгосрочных преимуществ лишь на основе «лучшей модели».

В сумме: только по крупнейшим китайским компаниям 2025–2026 годы — это инвестиции на уровне многих триллионов юаней (двухлетняя сумма порядка 280 млрд. долларах США), и это вложение ещё не трансформировалось в сопоставимое с ним доходное выражение.

Alibaba, ByteDance и Tencent выбрали разные пути:

Alibaba — ставит на скорое лидерство в моделях и облаке, готова пожертвовать частью старой монетизации.

ByteDance — агрессивно захватывает пользователей и продуктовые сценарии, но несёт самый высокий счёт сейчас.

Tencent — осторожно накапливает преимущества доверительной инфраструктуры и ждёт подходящего момента.

Все три логики «работают» в теории и сейчас выглядят обоснованно — и одновременно все три ещё не доказали, что способны быстро превратить вложения в устойчивую прибыль. Это положение важнее стратегических ошибок: индустрия находится в фазе, где ответы ещё не ясны.