В марте этого года заявление партнера Jinshajiang Venture Capital Чжу Сяоху о пессимистичных прогнозах относительно человекоподобных роботов вызвало широкий резонанс. Обсуждения о спаде инвестиций в воплощенный искусственный интеллект (ИИ) набирают обороты. Многие эксперты считают, что этот сектор имеет длительный цикл коммерциализации, а текущие вложения становятся менее эффективными.

Однако на практике капитал продолжает активно поступать в эту сферу. С начала 2025 года ведущие компании в области воплощенного ИИ продолжают привлекать финансирование. Например, Unitree Robotics завершила раунд финансирования серии C, а ее оценка превысила 10 миллиардов юаней. В июне Galaxy Robotics привлекла 1,1 миллиарда юаней в новом раунде финансирования под руководством CATL.

Крупные компании, такие как JD.com, Meituan, Tencent и Huawei, также проявляют интерес к этой области. Помимо инвестиций в стартапы, корпорации и их бывшие топ-менеджеры активно включаются в процесс.

Согласно данным платформы IT桔子, к 3 июля 2025 года в Китае было зарегистрировано 114 инвестиционных сделок в сфере воплощенного ИИ, что превышает общее количество сделок за весь 2024 год (91).

С одной стороны, звучат прогнозы о спаде, с другой — ведущие компании продолжают привлекать финансирование. Инвестиционные организации, еще не вошедшие в этот сектор, сталкиваются с дилеммой: они боятся, что коммерциализация воплощенного ИИ затянется, но и не хотят упустить момент, когда отрасль начнет стремительно развиваться.

Как отмечает инвестиционный менеджер одной из венчурных компаний, «технологическая эволюция проектов воплощенного ИИ и пути их коммерциализации остаются неопределенными, но никто не хочет полностью выходить из игры перед потенциальным рыночным бумом».

Воплощенный ИИ: переоценка ценностей

Воплощенный ИИ — это интеллектуальные системы, способные воспринимать окружающую среду, логически мыслить и взаимодействовать с физическим миром. Роботы с воплощенным ИИ являются физическими носителями таких систем.

Эта концепция впервые появилась в 1950 году, но долгое время развитие сдерживалось технологическими ограничениями, такими как точность сенсоров и стоимость вычислительных мощностей. Прорыв в области больших языковых моделей (LLM) в последние годы открыл новые возможности для совершенствования воплощенного ИИ.

Как отмечают эксперты, применение больших моделей делает роботов умнее, повышает их подвижность и улучшает управление движениями.

Впервые широкое внимание к этой технологии привлекло выступление человекоподобных роботов Unitree на новогоднем гала-концете CCTV. Роботы синхронно выполняли сложные движения вместе с танцорами, демонстрируя почти человеческие способности к взаимодействию.

Это событие стало поворотным моментом для инвестиционного сообщества. После выступления Unitree оценки некоторых проектов воплощенного ИИ значительно выросли. Например, один из стартапов удвоил свою оценку, несмотря на неясные перспективы коммерциализации.

Финансирование стартапов в этой области ускорилось. Компания Tashizhihang привлекла $120 миллионов на посевной стадии всего через 50 дней после основания. Yuanlilingji и Qianxun AI также получили значительные инвестиции на ранних этапах.

Оценки ведущих компаний продолжают расти. Например, после раунда финансирования серии B под руководством Tencent оценка Zhiyuan Robotics достигла 15 миллиардов юаней, что в два раза превышает предыдущий показатель.

Как отмечают инвесторы, входной порог для участия в проектах воплощенного ИИ стал слишком высоким для небольших инвестиционных организаций. Основными игроками на этом рынке стали крупные венчурные фонды и корпорации.

Споры о коммерциализации

Чжу Сяоху в своих выступлениях подчеркивал, что пути коммерциализации человекоподобных роботов остаются неясными. Он привел пример компании, которая при оценке в $300 миллионов имела годовой доход всего $8 миллионов и дефицит денежного потока в $27 миллионов.

Эти заявления вызвали споры, но отражают текущие реалии отрасли. Даже ведущие компании пока не нашли устойчивых бизнес-моделей.

Unitree в основном работает с научными учреждениями и промышленными предприятиями. Например, Tongji University заказал 10 человекоподобных роботов H1 2 на сумму 8,2566 миллиона юаней. Это показывает, что технология пока находит применение в основном в исследовательских целях, а не в массовом потреблении.

Как отмечают эксперты, большинство компаний в этой сфере находятся на стадии разработки, и лишь немногие достигли этапа серийного производства.

Технологические ограничения остаются серьезным вызовом. Воплощенный ИИ имеет потенциал в медицине, уходе за пожилыми людьми, розничной торговле и промышленности, но для широкого внедрения потребуется время.

Некоторые инвесторы видят возможности в поставщиках компонентов для роботов. Например, Lingxinqiaoshou привлекла сотни миллионов юаней в раунде финансирования серии A, а Qianjue Robotics получила инвестиции от Yuanhe Origin и других фондов.

Как отмечает один из инвесторов, они делают ставку не на текущие заказы, а на момент, когда большие модели и робототехника достигнут критической точки интеграции.

От ажиотажа к реальным результатам

До бума воплощенного ИИ самым горячим направлением были большие языковые модели. В 2023-2024 годах в Китае развернулась «битва ста моделей», но уже через год многие компании начали менять стратегии.

Воплощенный ИИ повторяет путь больших моделей: высокие ожидания, завышенные оценки и нерешенные вопросы коммерциализации.

Однако в условиях общей осторожности инвесторов подходы меняются. Как отметил партнер SEEFUND Ма Линь, в 2025 году ключевым фактором для стартапов становится соответствие продукта рынку (PMF) и наличие доходов.

Некоторые компании уже демонстрируют успехи. Songyan Robotics получила заказы на более чем 2000 роботов после успеха в марафоне человекоподобных роботов. Galaxy Robotics начала использовать своих роботов в аптеках для комплектации заказов.

Как и в случае с большими моделями, акцент смещается с технологий на реальные результаты. «В этом году началась эпоха поставок роботов. Когда компании достигнут уровня в тысячи единиц, требования к ним выйдут за рамки простых демонстраций», — отмечает один из инвесторов.

Некоторые фонды предпочитают выжидательную позицию. По их мнению, следующий этап инвестиций начнется, когда отрасль перейдет к массовому производству, и можно будет оценить реальные возможности компаний.