Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио в недавнем интервью сравнил нынешний ажиотаж вокруг искусственного интеллекта с предыдущими технологическими бумами — от эпохи массовой электрификации до кризиса доткомов. Его главный тезис: революционность технологии не исключает того, что цены на связанные с ней активы могут оказаться чрезмерно высокими.

По мнению Далио, пузырь возникает в момент, когда инвесторы перестают учитывать цену актива и концентрируются только на перспективе будущего роста. Во время интернет-бума многие компании действительно представляли новую технологическую эпоху, однако ожидания и заёмные средства разогнали оценки быстрее, чем бизнес смог подтвердить их прибылью. Похожий механизм, считает инвестор, может проявляться и вокруг ИИ.

Далио выделяет три возможных признака приближающейся коррекции. Первый — ужесточение финансовых условий: рост ставок, налоговое давление или иные причины, которые вынуждают инвесторов продавать активы ради ликвидности.

Второй — резкое увеличение предложения акций, когда компании активно выходят на рынок или проводят дополнительные размещения, чтобы воспользоваться высоким спросом.

Третий — преобладание неустойчивого капитала: приток неопытных частных инвесторов, особенно использующих кредитное плечо и сложные биржевые продукты.

При этом Далио подчёркивает, что пузырь — не состояние «есть или нет», а вопрос степени. Точно предсказать момент его схлопывания практически невозможно, поэтому попытки идеально угадать вершину или дно рынка могут только усилить риски.

В качестве базового подхода он предлагает диверсификацию: распределение средств между активами с различной реакцией на инфляцию, процентные ставки и экономические кризисы. В интервью он отдельно выделил золото как инструмент снижения рисков и допустил его долю в портфеле на уровне 5–15%. Это не универсальная рекомендация, а личная позиция Далио: структура портфеля зависит от целей, горизонта инвестирования, валюты доходов и готовности человека к риску.

К биткоину инвестор относится осторожнее. Он признаёт его сходство с «цифровым золотом» — ограниченную эмиссию и независимость от традиционной печати денег, — но предпочитает физическое золото. Среди рисков цифровых активов он называет технологические изменения, возможность государственного контроля и неопределённость их роли в международной финансовой системе.

Отдельная часть интервью посвящена последствиям ИИ для рынка труда. Далио считает, что основной экономический выигрыш от автоматизации может получить небольшой круг владельцев капитала и компаний, способных внедрять передовые технологии. Одновременно работники интеллектуального труда будут сталкиваться с растущей конкуренцией со стороны алгоритмов, а разрыв в доходах — увеличиваться.

Однако он не считает будущее полностью мрачным. По его мнению, устойчивое преимущество сохранят люди с развитым интеллектом, интуицией, эмоциональными навыками и способностью эффективно взаимодействовать с другими. Особенно это относится к сферам, где важны доверие, эмпатия, личный контакт и нестандартное суждение.

Рассуждая о своём известном тезисе о примерно 80-летних циклах смены мирового порядка, Далио уточняет: речь идёт не о точном календарном механизме, а о наблюдении за историческими закономерностями. Важнее не дата следующего перелома, а совокупность текущих признаков — долговая нагрузка, социальное расслоение, политическая напряжённость, конкуренция государств и изменение роли технологий.

Таким образом, его позиция сводится к осторожному балансу. ИИ способен стать фундаментальной технологической трансформацией, но сам по себе этот факт не оправдывает любую цену активов. В условиях неопределённости более рациональной стратегией остаются оценка рисков, отказ от чрезмерного кредитного плеча и диверсификация, а не попытка безошибочно угадать момент следующего рыночного разворота.