Этим летом SpaceX установила исторический рекорд, получив в июне оценку в 1,77 триллиона долларов перед выходом на биржу. Однако уже осенью этот рубеж может пасть: по данным Financial Times, компания Anthropic готовится к IPO уже в октябре 2026 года и претендует на оценку вплоть до 2 триллионов долларов.

Несмотря на статус флагмана индустрии ИИ, вокруг стартапа разгорается жесткая дискуссия: оправданы ли колоссальные мультипликаторы, когда на горизонте замаячили первые признаки замедления роста?

По информации Bloomberg, показатель регулярной годовой выручки (ARR) Anthropic в июле достиг внушительных 65 миллиардов долларов. Динамика выглядит впечатляюще:

рост на 38% по сравнению с маем (47 млрд $);

увеличение более чем в 7 раз относительно конца 2025 года (9 млрд $);

выручка во втором квартале превысила 11,5 млрд $ (рост почти в 14 раз год к году) при положительной скорректированной операционной прибыли.

Однако рынок отреагировал спадом. Причина — разрыв между фактом и завышенными ожиданиями. Аналитические платформы вроде Yipitdata и TickerTrends прогнозировали 70–80 миллиардов долларов, а эксперты на встречах с инвесторами называли цифру в 78 миллиардов. Реальные 65 миллиардов долларов оказались ниже оптимистичных прогнозов покупательской стороны.

Реакция последовала незамедлительно: индекс полупроводников Philadelphia Semiconductor (SOX) рухнул почти на 5%, акции SanDisk и Micron просели более чем на 7%, а вслед за NASDAQ просели и азиатские индексы (STAR 50 и ChiNext потеряли свыше 5%).

Почему показатель одной компании вызвал такую цепную реакцию? Дело в том, что доходы Anthropic — главный маркер окупаемости всей инфраструктуры ИИ. В 2026 году совокупные капитальные затраты (Capex) четырех гиперскейлеров (Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta) приближаются к 750 миллиардам долларов, а в 2027 году могут вырасти до 1,1–1,4 триллиона долларов. Если замедляется флагман среди разработчиков моделей, под сомнение ставится финансовая отдача от всех колоссальных вложений в серверы и чипы.

Масла в огонь подлили финансовые утечки из OpenAI: во втором квартале выручка компании составила всего 6,7 млрд долларов (прирост к первому кварталу лишь 18%), а операционный убыток расширился с 9,3 до 12,3 млрд долларов — на каждый заработанный доллар сжигается более 1,8 доллара.

Еще в конце 2025 года Anthropic с ARR в 9 миллиардов долларов уступала OpenAI (20 млрд ).Ситуацияизмениласьвесной2026года:стартапсовершилрывок,икиюлюобогналконкурента(65млрд против 40 млрд $ у OpenAI).

Главным «триггером» взрывного взлета стал Claude Code. Продукт доказал жизнеспособность автономных агентов: бизнес готов платить живые деньги за модели, которые напрямую берут на себя прикладную работу разработчиков.

ARR Claude Code взлетел с 2,5 млрд долларов в начале 2026 года до 15,12 млрд долларов к августу.

Этот успех дал мощный импульс всей индустрии агентных систем — от Cursor, Windsurf и Replit до обновленных Copilot от Microsoft, Jules от Google и возрожденного OpenAI Codex.

Однако по последним данным TickerTrends, месячный темп прироста Claude Code замедлился примерно до 5–6%, в то время как более компактный OpenAI Codex стал расти в четыре раза быстрее (более 20% в месяц), активно сокращая разрыв.

Инвесторы разделились на два лагеря.

Аргументы оптимистов: Anthropic рассчитывает выйти на ARR в 190–200 миллиардов долларов к 2028 году. При такой траектории оценка в 2 триллиона долларов выглядит как ~10x к форвардной выручке через два года. При текущем годовом темпе выручки в 65 млрд долларов мультипликатор P/S составляет около 31x, что для лидера сектора считается приемлемой премией за лидерство.

Опасения скептиков:

Проблема ROI и устойчивости Capex: смогут ли разработчики моделей генерировать достаточно прибыли, чтобы оправдать триллионные расходы бигтехов на инфраструктуру в 2027 году?

Концентрация выручки: около 80% доходов Anthropic приходится на API. Если корпоративные клиенты начнут оптимизировать бюджеты на ИИ, это мгновенно ударит по выручке.

Ценовое давление: открытые модели (включая сильных китайских игроков) продолжают снижать стоимость вычислений, вынуждая и Anthropic снижать тарифы (что уже проявилось при релизе Claude Opus 5 в конце июля).

До предполагаемого октябрьского дебюта на бирже у Anthropic остается всего два-три отчетных окна. Компании предстоит на деле доказать Уолл-стрит, что июльские цифры — лишь временная передышка, а не признак фундаментального охлаждения рынка.